منحنی بازده

این معادل منفی مشتق اول قیمت به نرخ بازده تا سررسید است.

تقریب منحنی بازده کمپرسور گریز از مرکز جهت یافتن نقاط بهینه کاری در شرایط کاری متغیر با استفاده از روش بهینه یابی آنی

همایش ملی مدلسازی و پژوهش های نوین در مهندسی مکانیک

خرید و دانلود فایل مقاله

با استفاده از پرداخت اینترنتی بسیار سریع و ساده می توانید اصل این مقاله را که دارای 5 صفحه است به صورت فایل PDF در اختیار داشته باشید.

مشخصات نویسندگان مقاله تقریب منحنی بازده کمپرسور گریز از مرکز جهت یافتن نقاط بهینه کاری در شرایط کاری متغیر با استفاده از روش بهینه یابی آنی

امید منصورزاده - دانشجوی کارشناسی ارشد، مهندسی اتوماسیون و ابزاردفیق در صنایع نفت، دانشگاه صنعت نفت، اهواز،

چکیده مقاله :

کارکرد بهینه کمپرسور گازی یکی از موضوعات مهم در بحث انتقال گاز در ایستگاه های تقویت فشار گاز میباشد. برای این امر پیدا شدن نقاط کاری بهینه در شرایط کاری متغیر برای کمپرسور گازی نیاز است. شرایط کارکرد بهینه کمپرسور از روی منحنی بازده آن قابل دسترسی است. در عمل پیدا کردن معادله ریاضی برای منحنی واقعی کمپرسور که بیانگر رفتار آن باشد مشکل است. در این مقاله از تقریب این منحنی با منحنی بیضی به عنوان روشی جهت یافتن معادله منحنی بازده کمپرسور به صورت تقریبی استفاده میشود. در نهایت معادله بیضی به عنوان تابع هزینه جهت پیدا کردن نقاط کاری بهینه در شرایط کاری متغیر به کمک روش بهینه یابی آنی استفاده میشود.

کلیدواژه ها:

کد مقاله /لینک ثابت به این مقاله

کد یکتای اختصاصی (COI) این مقاله در پایگاه سیویلیکا MRMECH01_082 میباشد و برای لینک دهی به این مقاله می توانید از لینک زیر استفاده نمایید. این لینک همیشه ثابت است و به عنوان سند ثبت مقاله در مرجع سیویلیکا مورد استفاده قرار میگیرد:

نحوه استناد به مقاله :

در صورتی که می خواهید در اثر پژوهشی خود به این مقاله ارجاع دهید، به سادگی می توانید از عبارت زیر در بخش منابع و مراجع استفاده نمایید:

منصورزاده، امید و سلحشور، کریم،1397،تقریب منحنی بازده کمپرسور گریز از مرکز جهت یافتن نقاط بهینه کاری در شرایط کاری متغیر با استفاده از روش بهینه یابی آنی،همایش ملی مدلسازی و پژوهش های نوین در مهندسی مکانیک،لنگرود،https://civilica.com/doc/757622

در داخل متن نیز هر جا که به عبارت و یا دستاوردی از این مقاله اشاره شود پس از ذکر مطلب، منحنی بازده در داخل پارانتز، مشخصات زیر نوشته می شود.
برای بار اول: ( 1397، منصورزاده، امید؛ کریم سلحشور )
برای بار دوم به بعد: ( 1397، منصورزاده؛ سلحشور )
برای آشنایی کامل با نحوه مرجع نویسی لطفا بخش راهنمای سیویلیکا (مرجع دهی) را ملاحظه نمایید.

مدیریت اطلاعات پژوهشی

اطلاعات استنادی این مقاله را به نرم افزارهای مدیریت اطلاعات علمی و استنادی ارسال نمایید و در تحقیقات خود از آن استفاده نمایید.

از «منحنی بازده» اوراق چه می‏‏‌دانید؟

ندا بشیری سرپرست معاونت توسعه کسب و کار فرابورس ایران اوراق مختلف دارای سررسیدهای مختلفی هستند، علاوه بر آن اوراق دارای سررسید یکسان نیز ممکن است به دلیل ریسک خاص ناشر دارای بازده تا سررسیدهای متفاوتی باشند. به همین‌خاطر شاخصی از بازده تا سررسید اوراق با کیفیت اعتباری مشابه، تحت‌عنوان منحنی بازده تعریف شده تا نمایه‌‌‌ای از بازده در سررسیدهای مختلف باشد. فرابورس ایران به عنوان بزرگ‌ترین بازار اوراق با درآمد ثابت ایران پس از انتشار سیندکس (شاخص اوراق بهادار با درآمد ثابت) به دلیل لزوم و اهمیت بالای انتشار منحنی بازده، اقدام به محاسبه و انتشار روزانه این منحنی کرده است.

بازده تا سررسید (YTM) درصورتی که تا سررسید نگهداری شود بازده کل یک ورقه بدهی است. این مشابه بازده داخلی (Internal rate of return) است که در آن سرمایه‌گذار ورقه بدهی را تا سررسید نگهداری می‌کند و تمامی کوپن‌‌‌های آن در همان نرخ بازده تا سررسید سرمایه‌گذاری دوباره می‌کند.

کاربرد منحنی بازده در تحلیل‌‌‌های اقتصادی و مالی

با استفاده از شیب این منحنی، می‌توان آینده نرخ سود و وضعیت اقتصادی را تفسیر کرد، به این معنی که شیب بیشتر نشانگر رشد اقتصادی و افزایش نرخ سود در آینده است و منحنی تخت با شیب منفی یا نزدیک صفر نیز نشان‌‌‌دهنده کاهش فعالیت‌های اقتصادی و کاهش نرخ سود در آینده است. منحنی بازده به عنوان مبنا برای بازار بدهی با ابزارهایی همچون نرخ‌های وام مسکن و بازار بین بانکی استفاده می‌شود.

در حالت عادی منحنی بازده دارای شیب مثبت است و سررسیدهای بالاتر دارای نرخ بیشتری هستند، این به دلیل افزایش ریسک‌های مرتبط با زمان طولانی‌‌‌تر است. در منحنی بازده معکوس نرخ بازده اوراق کوتاه‌‌‌مدت از نرخ اوراق بلندمدت بالاتر است و این نشانه رکود پیش‌‌‌رو در اقتصاد است. در منحنی تخت، نرخ بازده اوراق کوتاه‌مدت و بلندمدت به هم نزدیک است که می‌تواند نشانه‌‌‌ای از ثبات نرخ سود یا تغییر وضعیت اقتصادی باشد. بنابراین تغییر در شیب و شمایل منحنی بازده نشان از تغییر در انتظارات سرمایه‌گذاران از اقتصاد و نرخ سود دارد.

اثر عوامل عرضه و تقاضا در تعیین شکل منحنی بازده

مواردی چون نیازهای سرمایه‌گذاران که میزان تقاضای سرمایه‌گذاری در سررسیدهای مختلف را تعیین می‌کند نیز بر شکل منحنی بازده موثر است. به عنوان مثال هنگامی که صندوق‌های بازنشستگی برای تطبیق دارایی و تعهدات بیشتر در اوراق بلندمدت سرمایه‌گذاری کنند یا هنگامی که بانک‌ها برای تطابق با تعهدات به سپرده‌‌‌گذاران بیشتر در اوراق کوتاه‌‌‌مدت سرمایه‌گذاری کنند بر این نرخ اثر دارند.

منحنی بازده نماگر کلی تغییرات نرخ و واکنش بازار بدهی به اخبار و وقایع اقتصادی است، نرخ سود، تورم و رشد اقتصادی مهم‌ترین عوامل موثر بر منحنی بازده هستند.

مزیت تحلیل‌‌‌های مربوط به منحنی بازده برای سرمایه‌گذاران

منحنی بازده جهت طراحی استراتژی‌‌‌های سرمایه‌گذاری در اوراق با درآمد ثابت کاربرد دارد. بررسی روند تغییرات این منحنی طی زمان و پیش‌بینی نحوه تغییر شکل آن می‌تواند بسیار سودمند باشد. به عنوان مثال افزایش عرضه از مبدا منحنی یا همان افزایش یکنواخت منحنی بازده موجب کاهش ارزش اوراق در تمام سررسیدها می‌شود اما سررسیدهای کوتاه‌‌‌تر به دلیل دیرش پائین‌‌‌تر کمتر دچار کاهش ارزش می‌‌‌شوند. در این حالت استراتژی کاهش وزن اوراق بلندمدت و افزایش وزن اوراق کوتاه‌‌‌مدت است.

در حالت تغییر شیب و انحنا، بنا به میزان تغییر برخی اوراق دچار کاهش ارزش می‌‌‌شوند و ارزش دیگر اوراق افزایش پیدا می‌کند. روند تغییرات منحنی بازده ریسک سرمایه‌گذاری مجدد را نیز به خوبی نمایش می‌دهد. منحنی بازده علاوه بر کاربرد در تدوین استراتژی‌‌‌های سرمایه‌گذاری و پیش‌بینی نرخ سود مبنایی برای هزینه تامین مالی و تعیین حباب قیمت اوراق با درآمد ثابت است.

کاربردهای منحنی بازده در محاسبات نرخ تنزیل

بازده تا سررسید اوراق کوتاه‌‌‌مدت دولتی با نقدشوندگی بالا، شاخصی از نرخ بازده بدون ریسک محسوب می‌شود؛ این مقدار را از منحنی بازده می‌توان استخراج کرد.

برای سررسیدهای طولانی‌‌‌‍ باید صرف ریسک دوره زمانی را نیز لحاظ کرد، این صرف ریسک عمدتا حاصل عدم‌اطمینان در مورد تورم و چرخ‌‌‌های تجاری در دوره زمانی طولانی‌‌‌تر است. صرف ریسک را می‌توان از تفاوت بازده کوتاه‌‌‌مدت و بلندمدت در منحنی بازده تقریب کرد. در اغلب اوراق با ریسک اعتباری نیز مواجه هستیم، بنابراین در این اوراق صرف ریسک اعتباری نیز باید لحاظ شود. این صرف ریسک از تفاوت منحنی بازده اوراق دولتی و غیردولتی قابل تقریب است. صرف ریسک مهم دیگر صرف ریسک نقدشوندگی است که با بررسی اوراق در دوران عرضه توسط ناشر و پس از آن یا مقایسه منحنی بازده اوراق با نقدشوندگی بالا با منحنی بازده اوراق با نقدشوندگی پائین و رتبه اعتباری مشابه قابل تخمین است.

با محاسبه صرف ریسک‌های سهام مختلف و افزودن به صرف ریسک اوراق بدهی مبنایی برای ارزش‌گذاری سهام نیز به دست خواهد آمد. بر همین اساس بررسی روند این منحنی در تصمیم‌های سرمایه‌گذاری چه برای سرمایه‌‌‌پذیران و چه برای سرمایه‌‌‌‎گذاران بسیار اساسی و پراهمیت است.

نحوه محاسبه منحنی بازده در فرابورس

منحنی بازده با استفاده از مدل نلسون سیگل برازش شده است. در این مدل با استفاده از سه پارامتر منحنی بازده تاسررسید تخمین زده می‌شود. به معنای عرض از مبداء، به معنای شیب و نشان‌دهنده انحنای منحنی بازده تاسررسید است.

انتشار منحنی بازده توسط فرابورس ایران

در حال حاضر منحنی اوراق دولتی و منحنی اوراق غیردولتی به صورت جداگانه منتشر می‌‌‌شوند، اما طی چند روز آینده، به دلیل تفاوت معنادار نرخ اسناد خزانه به نسبت دیگر اوراق دولتی به زودی منحنی جداگانه اسناد خزانه دولتی نیز منتشر می‌‌‌شود. همچنین به دلیل معاملات محدود اوراق غیردولتی و بسیاری از اوراق دولتی به زودی منحنی بازده بر حسب قیمت‌گذاری ماتریسی و تنها بر اساس اوراق معامله‌‌‌شده نیز منتشر خواهد شد.

به عنوان نتیجه‌‌‌گیری از این نوشتار می‌توان اینطور بیان کرد که در حال حاضر در بازار پول و سرمایه کشورمان، منحنی بازده توان تحلیل و پیش‌بینی نرخ سود را افزایش می‌دهد. شمایل منحنی بازده حاکی از انتظارات بازار از آینده نرخ سود است. منحنی بازده صعودی می‌تواند نشان از انتظارات صعودی و منحنی بازده نزولی می‌تواند نشان از انتظار نزولی نرخ سود باشد.

تفکیک نرخ‌های مختلف بازده اوراق بر مبنای سررسید نیز توان تحلیلگر جهت بررسی رفتاری نرخ در سررسیدهای مختلف را افزایش می‌دهد. منحنی بازده اوراق دولتی امکان محاسبه نرخ بازده بدون ریسک را فراهم می‌کند. منحنی بازده امکان شناسایی حباب قیمتی مثبت و منفی اوراق با درآمد ثابت را ایجاد می‌‌‌کند.

گروه‌‌‌هایی که از تفاسیر منحنی بازده استفاده می‌کنند شامل واسطه‌‌‌گری‌های مالی، بانک‌های تجاری منحنی بازده و مرکزی و دولت هستند. به عنوان مثال بانک‌های تجاری در سررسیدهای عمدتا کوتاه‌‌‌مدت (سپرده‌‌‌های بانکی) تامین مالی می‌‌‌شوند و در سررسیدهای عمدتا بلند‌‌‌مدت (وام‌‌‌های بانکی) سرمایه‌گذاری می‌‌‌کنند. مازاد سپرده بر وام را نیز غالبا در اوراق کوتاه‌‌‌مدت جهت تطبیق دیرش دارایی‌‌‌ها و تعهدات، سرمایه‌گذاری می‌‌‌کنند. بنابراین تحلیل روندهای منحنی بازده در مدیریت سود و ریسک بانک‌ها اساسی است.

در تعهدات پذیره‌‌‌نویسی، متعهد در اوراقی با سررسید خاص متعهد می‌‌‌شود؛ بنابراین نرخ بازده در آن سررسید برای متعهد و ناشر بسیار پراهمیت خواهد بود منحنی بازده یا اینکه ارزش واحدهای صندوق‌های سرمایه در اوراق با درآمد ثابت و بازده مورد انتظار این صندوق‌ها وابسته به شکل و روند منحنی بازده است. بنابراین تحلیل این منحنی برای سرمایه‌گذاران و ناشران اوراق با درآمد ثابت اساسی است. در خصوص نوع استفاده بانک‌های مرکزی نیز باید گفت، با تحلیل منحنی بازده امکان اعمال بهتر نرخ سیاستی بانک مرکزی و انجام عملیات بازار باز فراهم می‌‌‌شود. در کنار این موضوع، دولت نیز با تحلیل منحنی بازده بهتر می‌تواند برنامه زمانی انتشار اوراق بدهی خود را تنظیم کند.

داده‌های بسیار خوب اشتغال موجب معکوس شدن منحنی بازده اوراق خزانه داری شد

داده‌های بسیار خوب اشتغال موجب معکوس شدن منحنی بازده اوراق خزانه داری شد

داده‌های ایالات متحده منتشر شده در روز جمعه نشان داد که کارفرمایان در ماه مارس ۴۳۱،۰۰۰ موقعیت شغلی اضافی فراهم کرده‌اند و نرخ بیکاری به ۳.۶٪ کاهش یافت که جنبه‌های کلیدی بازار کار آمریکا را با وضعیت قبل از پاندمی کرونا “کمی متفاوت” کرده است.

با رشد اقتصادی بسیار قوی ایالات متحده و تورم سه برابر هدف ۲ درصدی فدرال رزرو، سرمایه گذاران انتظار دارند نرخ بهره در سال جاری افزایش یابد.

بازدهی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده که در اوایل هفته به دلیل تعدیل پرتفوی باعث افزایش تقاضا برای اوراق قرضه شد و عقب نشینی کرده بود، در روز جمعه دوباره افزایش یافت و باعث شد بخشی از منحنی بازده برای سومین بار در این هفته وارونه شود.

وارونگی منحنی بازده (یعنی زمانی که بازدهی با تاریخ کوتاه‌تر از بازدهی با تاریخ بلندتر فراتر رود)، به‌عنوان نشانه‌ای از رکود در یک یا دو سال آینده تلقی می‌شود.

ریک ریدر (Rick Rieder)، مدیر ارشد سرمایه گذاری در بخش درآمد ثابت جهانی بلک راک (BlackRock)، می گوید:

رشد مستحکم حقوق و دستمزد امروز، گزینه‌هایی را برای فدرال رزرو در جهت مبارزه با تورم تیک می‌زند. در نتیجه، به نظر می‌رسد که فدرال رزرو احتمالاً حداقل یک و شاید دو افزایش نرخ بهره را تا نشست ژوئن انجام خواهد داد که حتی می‌تواند شامل یک افزایش بین جلسه‌ای نیز باشد.

پیش‌بینی‌های مبنی بر انقباض تهاجمی پولی نتوانست بازارهای سهام را در روز جمعه پایین آورد.

سهام ایالات متحده پس از یک روز متلاطم با افزایش به پایان رسید. داوجونز (DJI) 0.4% افزایش یافت، شاخص S&P 500 (SPX) با ۰.۳۴% و Nasdaq Composite (IXIC) با ۰.۲۹% به کار خود پایان دادند.

تورم در اروپا نیز در سطوح بی سابقه ای قرار گرفته است. تورم منطقه یورو در ماه مارس به ۷.۵ درصد رسید. داده ها در روز جمعه نشان داد تورم قبل از رسیدن به اوج تاریخی خودش یک رکورد دیگر به ثبت رساند، و فشار بر بانک مرکزی اروپا را افزایش داده است تا در جهت مقابله با آن اقدام کند.

کریستین نولتینگ (Christian Nolting)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری جهانی در بانک خصوصی دویچه بانک در یادداشتی گفت:

بازده اوراق قرضه دولتی در هفته‌های اخیر به‌طور قابل توجهی افزایش یافته است و می‌توان انتظار داشت که در طول زمان به دلیل فشارهای تورمی که باقی مانده‌اند و واکنش‌های بانک‌های مرکزی اصلی روند بالاتری داشته باشد.

بازدهی اوراق خزانه داری دو ساله (US2YT=RR) از ۲.۲۸۴% به ۲.۴۵۰۳% جهش کرد که از بازدهی ۱۰ ساله اوراق خزانه داری ایالات متحده (US10YT=RR) پیشی گرفت.

پل اشورث (Paul Ashworth)، اقتصاددان ارشد آمریکای شمالی در کپیتال اکونومیکس، می گوید: «با توجه به سابقه چشمگیر آن در پیش بینی رکودهای ایالات متحده – تقریباً ۵۰ سال از آخرین جریان مثبت کاذب گذشته است و احمقانه به نظر می رسد که در این حدس و گمان رکود نزولی تردید کنیم.

با این حال، از نظر تاریخی، بازده اوراق خزانه داری سه ماهه ۱۰ ساله نسبت به بازده اوراق خزانه داری دو ساله ۱۰ ساله عملکرد بهتری را برای نشان دادن رکود انجام داده است.

اختلال در عرضه و افزایش هزینه های مواد خام، اعتماد تجاری ژاپن را به پایین ترین سطح ۹ ماهه سه ماهه گذشته رساند.

پیش از نشست کشورهای عضو آژانس بین‌المللی انرژی که قرار است درباره آزادسازی ذخایر اضطراری نفت در کنار آزادسازی ایالات متحده بحث کنند، نفت به ناحیه منفی وارد و از آن خارج شد.

نفت خام آمریکا (CL1!) با ۰.۹۵ درصد کاهش به ۹۹.۳۳ دلار در هر بشکه و برنت (BRN1!) به ۱۰۴.۳۸ دلار رسید که ۰.۳۲ درصد در روز کاهش یافت.

پس از افزایش بیش از ۳۰ درصدی این قیمت‌ها به دلیل حمله روسیه به اوکراین، نفت برنت در این هفته ۱۳.۵ درصد کاهش یافت که شدیدترین کاهش در تقریباً دو سال اخیر است.

دلار از جریان های امن و انتظارات از افزایش نرخ های بهره ایالات متحده سود برده است. در برابر سبدی از همتایان، دلار آمریکا (DXY) با ۰.۲۳ درصد افزایش به ۹۸.۵۴۶ رسید و با افزایش ۰.۶ درصدی در برابر ین (USDJPY) به ۱۲۲.۴۹ رسید.

یورو (EURUSD) اندکی کاهش یافت و به ۱.۱۰۵۱ دلار رسید.

طلای امن پس از بزرگترین رشد سه ماهه خود در دو سال اخیر، ۰.۷۶ درصد کاهش یافت. طلای نقطه ای (XAU=) آخرین بار در قیمت ۱۹۲۳.۷۳ دلار در هر اونس قیمت گذاری شد.

سلب مسئولیت: نظرات بیان شده در اخبار و تحلیل ها صرفا ترجمه ای از منابع مذکور می باشند و تیم تحریریه ارزینجا هیچ گونه مسئولیتی در قبال آنها ندارد.

برای مطالعه اخبار مرتبط با رمزارزها در ایران و جهان، وبلاگ و کانال خبری ما را دنبال کنید.

وارونگی منحنی بازدهی در بازارهای خزانه‌‌داری ایالات متحده؛ آیا بیت کوین می‌تواند سرمایه‌گذاران را نجات دهد؟

شاخص‌ های رکود در بازار اوراق بهادار ایالات متحده آمریکا عمیق ‌ترین سیگنال‌ های هشدار خود را از دوره زمانی که منجر به بحران مالی سال ۲۰۰۸ شد، نشان می‌ دهند. در صورت وقوع بحران اقتصادی در ایالات متحده آمریکا، آیا بیت کوین می‌ تواند به عنوان یک ذخیره ارزش امن از سرمایه‌ گذاران محافظت کند؟

شاخص‌ های رکود در بازار اوراق بهادار آمریکا سیگنال‌‌ های هشدار خود را نشان می‌‌ دهند

در بازار بورس اوراق بهادار، ماه‌ های تابستان دوره ثبات معاملات بازارهای سهام است، اما روز دوشنبه، بعد از تصمیم اخیر دولت چین برای تشدید جنگ تجاری و تضعیف ارز خود در برابر دلار، ارزش سهام‌ اصلی ایالات متحده آمریکا، بدترین روز معاملاتی خود در سال ۲۰۱۹ را پشت سر گذاشتند.

افزایش شک و تردید در پی این رویدادها، می ‌تواند تأثیر چشمگیری در بازارهای مالی داشته باشد. بنابراین جای تعجب ندارد که سرمایه‌ گذاران شروع به فروش سهام خود کنند.

عدم اطمینان در بازارهای خزانه ‌داری ایالات متحده

در میان این سر و صداهای جنگ تجاری، یکی از عواملی که فراموش شده است. ریسک وقتی بیشتر می‌ شود که از سال ۱۹۶۰ تاکنون، هشت رکود اخیر ایالات متحده، دقیقا بعد از وارونه شدن منحنی بازدهی روی داده است.

شاخص ‌های اقتصادی داخلی در ایالات متحده تا حد زیادی پایدار بوده ‌اند، زیرا رقم تولید ناخالص داخلی سالانه ۳٫۱ درصد افزایش یافته و نرخ بیکاری در حال حاضر در پایین ‌ترین سطح ۵۰ سال اخیر یعنی ۳٫۷ درصد است. با این حال، نوسانات اخیر در بازار اوراق بهادار نشان دهنده این است که سرمایه ‌گذاران نگران خطرات زودهنگامی هستند که می ‌تواند آسیب جدی به چشم‌ اندازهای هر دو گروه کسب و کارها و مصرف‌ کنندگان برساند.

تعریف مجدد بیت کوین به عنوان یک ذخیره ارزش امن

سوال اصلی برای معامله گران این است که آیا بازار بیت کوین توانایی پاسخ به هرگونه آشفتگی قریب‌ الوقوع در بازار اوراق بهادار ایالات متحده را دارد؟ توجه بیشتر به حوزه ارزهای دیجیتال در طول سال جاری بیشتر در دوره‌ هایی رخ داده که یا بازار سهام در حال نزول بوده یا گزارش‌ های اقتصادی حاکی از وجود ضعف‌ های کلان اقتصادی در آینده بوده است.

ذخیره‌ های ارزش امن بازار سنتی شامل دارایی‌ هایی مانند طلا، اوراق قرضه و دلار آمریکا است، با این حال، دو مورد از سه دارایی ذکر شده می وانند مستقیماً تحت تأثیر اثرات منفی وارونگی منحنی بازده قرار ب‌گیرند.

طلا تنها استثناء این گروه از دارایی‌ های سنتی امن است، بنابراین تعجب آور نیست که دارایی های دیجیتال هم از تحولات اقتصادی اخیر بهرمند شوند، زیرا علاوه بر طلا، بازار ارزهای دیجیتال هم می‌ تواند گزینه‌ خوبی باشد.

در نهایت، سرمایه گذاران ارزهای دیجیتال شاهد خواهند بود تا ببینند که آیا این بازار واقعاً برای تعریف مجدد بیت کوین به عنوان یک یک ذخیره ارزش امن آماده است یا خیر. از آنجا که دوره رکود اقتصادی تقریباً همیشه با کاهش سرمایه‌ گذاری در بازار بورس همراه بوده است،سرمایه‌ گذاران سنتی بازار سهام منحنی بازده نیز به احتمال زیاد به دنبال مکان ‌های دیگر برای حفظ ارزش ثروت خود هستند.

حال باید دید که آیا بیت کوین می ‌تواند برنده چنین سناریوهایی شود؟ البته هنوز هم باید منتظر باشیم. با این حال، روندهای اخیر حاکی از افزایش فزاینده تمایل سرمایه گذاران به حفظ دارایی ‌ها از طریق ارزهای دیجیتال است، به خصوص زمانی که تمام بازارهای دیگر در روند نزولی به سر می‌ برند.

منحنی بازده

دسترسی به منحنی بازده در مقاطع زمانی مختلف، امکان تحلیل روند بازده در سررسیدهای مختلف را فراهم می کند. در نمودارهای این یادداشت منحنی بازده زمان فعلی، در سایت فرابورس و در تاریخ یک ماه قبل و 6ماه قبل مشاهده می شود.

نرخ بازده در سررسیدهای کوتاه مدت تقریبا افزایش یافته ولی در سررسیدهای میان مدت تغییر چندانی نداشته و در سررسید بلندمدت کاهشی بوده است، لذا مشاهده منحنی بازده در زمان های مختلف اطلاعات بیشتری از میانگین بازده به دست خواهد داد. میانگین بازده تفاوت بازده در سررسیدهای مختلف را نشان نمی دهد. ممکن است میانگین بازده کاهش یابد اما بازده تا سررسید، در سررسیدهای بلندمدت که هدف تحلیل هستند، افزایش یابد.

قیمت ورقه بدهی در طول دوره نگهداری از تغییرات نرخ بهره اثر می پذیرد و در صورتی که قصد نگهداری ورقه بهادار تا سررسید وجود نداشته باشد، باید ریسک تغییرات نرخ بهره لحاظ شود. در صورت نگهداری تا سررسید نیز، ریسک سرمایه گذاری مجدد مبلغ کوپن ها در صورت کوپن دار بودن ورقه بدهی وجود خواهد داشت.

دیرش اثر تغییرات نرخ بهره بر قیمت ورقه بدهی را اندازه گیری می کند. دیرش تاثیر تغییرات کوچک نرخ بهره بر قیمت اوراق بدهی را با دقت مناسبی اندازه گیری می کند. یکی از امکانات صفحه منحنی بازده سایت فرابورس امکان مشاهده دیرش و تحدب اوراق است. دیرش تخمین مناسبی از حساسیت قیمتی اوراق به تغییر بازده است. به عنوان مثال وقتی دیرش 3- و بازدهی از 19درصد به 21درصد افزایش یابد، قیمت ورقه (6-درصد) = (3-) × (2درصد) کاهش خواهد یافت، لذا هنگام انتخاب اوراق علاوه بر بازدهی باید به دیرش که نماد ریسک ورقه است نیز توجه کرد. دیرش ریسک تغییر نرخ بهره است، لذا اثرپذیری قیمت اوراق به تغییر نرخ بازده را نشان می دهد و می تواند مبنایی برای اندازه گیری ریسک باشد و در انتخاب اوراق جهت سرمایه گذاری مورداستفاده قرار گیرد.

ریسک دیگری که باید در اوراقی که کوپن پرداخت می کنند موردتوجه قرار بگیرد ریسک سرمایه گذاری مجدد است. در صورت کاهش نرخ بازده اگرچه قیمت اوراق افزایش می یابد، ولی سرمایه گذاری مجدد کوپن ها در نرخ پایین تری انجام خواهد گرفت. برعکس هنگامی که نرخ افزایش می یابد، قیمت اوراق کاهش می‎‎ ‎یابد ولی امکان سرمایه گذاری مجدد در نرخ بالاتر فراهم می شود، لذا نیاز است که بین این دو ریسک با توجه به افق سرمایه گذاری تعادلی بهینه برقرار شود. همان طور که گفته شد، یک رابطه معکوس بین ریسک نوسان بازده و ریسک سرمایه گذاری مجدد وجود دارد. این رابطه توسط دیرش مکولی و زمان تا سررسید به خوبی توضیح داده می ‎شود. دیرشی که پیش از این توضیح داده شد، دیرش تعدیل شده نام دارد که در قسمت منحنی بازده در سایت فرابورس موجود است. دیرش مکولی نیز با ضرب دیرش تعدیل شده در YTM+1 حاصل می شود. وقتی دفعات پرداخت کوپن در سال بیش از یک بار باشد، دیرش مکولی با ضرب دیرش تعدیل شده در YTM/ m+1 حاصل می شود که در آن m دفعات پرداخت کوپن است.

دیرش مکولی علاوه بر ریسک نرخ بازده ریسک سرمایه سرمایه گذاری مجدد را نیز نشان می دهد. هنگامی که افق سرمایه منحنی بازده گذاری بیشتر از دیرش مکولی است ریسک غالب، ریسک سرمایه گذاری مجدد است، به این معنی که با افزایش بازده؛ سود حاصل از سرمایه گذاری مجدد بیشتر از کاهش قیمت ناشی از افزایش بازده خواهد بود. در صورت کاهش بازده زیان حاصل از سرمایه گذاری مجدد بیشتر از سود حاصل از افزایش قیمت می شود، لذا در این حالت ریسک سرمایه گذاری، ریسک کاهش نرخ بازده خواهد بود. به عنوان مثال وقتی زمان تا سررسید5 سال، دیرش مکولی 4 و دیرش تعدیل شده 3/ 3 است و نرخ بازده یک درصد افزایش یابد، سود سرمایه گذاری مجدد حاصل از افزایش بازده، بیشتر از زیان 3/ 3درصد حاصل از کاهش قیمت ورقه بهادار خواهد بود و در صورتی که نرخ بازده یک درصد کاهش یابد زیان سرمایه گذاری مجدد بیشتر از سود 3/ 3درصد افزایش قیمت ورقه خواهد بود. در حالتی که افق سرمایه گذاری کمتر از دیرش مکولی است، هنگام افزایش نرخ بازده زیان کاهش قیمت بیش از سود سرمایه گذاری مجدد خواهد بود و در صورت کاهش نرخ بازده سود افزایش قیمت بیش از زیان سرمایه گذاری مجدد می شود، لذا در این حالت ریسک سرمایه گذاری، ریسک افزایش نرخ بهره خواهد بود. به عنوان مثال وقتی زمان تا سررسید4 سال، دیرش مکولی 5 و دیرش تعدیل شده 1/ 4است و نرخ بازده یک درصد افزایش یابد، سود سرمایه گذاری مجدد حاصل از افزایش بازده کمتر از زیان 1/ 4درصد کاهش قیمت ورقه بهادار خواهد بود. در صورتی که نرخ بازده یک درصد کاهش یابد زیان سرمایه گذاری مجدد کمتر از سود 1/ 4درصد افزایش قیمت ورقه خواهد بود. بنابراین می توان با توجه به افق سرمایه گذاری و تحلیلی که از نرخ بهره داریم، دیرش پرتفو را به نحوی بهینه تنظیم کنیم.

یکی دیگر از کاربردهای منحنی بازده انجام تحلیل حساسیت، تحلیل سناریو، شبیه سازی و تست استرس است.

این کار از دو طریق قابل انجام است، در روش اول از منحنی های بازده طی یک دوره زمانی استفاده می شود و بازدهی در سررسیدهای مختلف از آن استخراج می شود، سپس روش هایی چون تحلیل سناریو، شبیه سازی مونته کارلو، آزمون استرس و یا مدل های سری زمانی برداری (VAR) بر آن اعمال می شود.

در روش دوم این کار از طریق سری زمانی پارامترهای مدل انجام می گیرد. به عنوان مثال مدل مدل svensson دارای 6 پارامتر است. بنابر این، هر منحنی با تعیین 6 پارامتر معین می شود و سری زمانی این 6 پارامتر معرف سری زمانی منحنی های بازده است. حال می توان روش های تحلیل سناریو، شبیه سازی مونته کارلو، آزمون استرس یا مدل های سری زمانی برداری را بر روی سری زمانی این 6 پارامتر اعمال کرد. لازم به ذکر است که تا چندی پیش، از روش نلسون سیگل برای ترسیم منحنی بازده در فرابورس استفاده می کردیم.

شبیه سازی مونته کارلو و تست استرس در مدیریت ریسک پذیره نویسی اوراق با درآمد ثابت و صندوق های با درآمد ثابت کاربرد دارد. با استفاده از بدترین منحنی ممکن می توان ریسک پذیره نویسی و بدترین حالت ممکن در بازدهی دوره ای صندوق با درآمد ثابت را محاسبه کرد.

علاوه بر منحنی بازده در سررسیدهای مختلف، دیرش و تحدب تمامی اوراق با درآمد ثابت نیز در سایت فرابورس قابل مشاهده است.

مشتق اول بسط تیلور قیمت ورقه بدهی بر حسب نرخ بهره مربوط به دیرش ورقه بدهی است. اگر معادله یک را با تابع نمایش دهیم، بسط تیلور آن بر حسب نرخ بازده تا سررسید به صورت زیر محاسبه می شود.

مقدار دیرش تعدیل شده در عبارت زیر نمایش داده شده است. قیمت ناخالص است.

دیرش پولی با DD نمایش داده می شود و با معادله زیر تعریف می شود.

این معادل منفی مشتق اول قیمت به نرخ بازده تا سررسید است.

از لحاظ مفهومی دیرش تعدیلی به معنای درصد تغییر قیمت به ازای تغییر در بازده تا سررسید است. دیرش پولی نیز میزان تغییر بر حسب واحد پولی به ازای تغییر در بازده تا سررسید است. تحدب ورقه از طریق مشتق دوم قیمت به نرخ بازده تا سررسید محاسبه می شود.

دیرش مکولی (D) به صورت زیر تعریف می شود.